Как курс валюты влияет на инфляцию

При заключении договора с нерезидентом возможно предусмотреть несколько валют для платежей, такие как евро, доллар и российский рубль. Это обычная практика и допускается законодательством.

При этом в договоре необходимо четко прописать условия пересчета каждой валюты в рубли или другую валюту по соответствующему курсу на момент платежа. Также можно установить фиксированный курс для каждой валюты и прописать правила пересчета по этому курсу.

Важно помнить, что в случае возникновения споров или разногласий в определении сумм платежей в разных валютах, следует обращаться за консультацией к юристам или налоговым специалистам для разрешения ситуации в соответствии с законодательством.

Много валютных платежей в договоре

Для того, чтобы предусмотреть в договоре с нерезидентом несколько валютных платежей, таких как евро, доллар и российский рубль, необходимо включить условие о косвенной валютной оговорке. Нельзя указать несколько валют в самом договоре, но можно определить, как будет определяться курс условной единицы.

Например, цена договора составляет 1 000 условных единиц, сумма, которую необходимо заплатить по договору, определяется как эквивалент 1 000 долларов США или 1 000 евро — в зависимости от того, какая валюта имеет большую стоимость на дату платежа.

Также можно предусмотреть в договоре с нерезидентами валютный коридор. Например, добавив в договор следующее условие: Сумма, подлежащая оплате по договору, не может быть менее 100 000 (ста тысяч) рублей.

По мнению, исходя из буквального толкования статьи 317 Гражданского кодекса Российской Федерации, валюта контракта должна быть только одной — условные денежные единицы, евро, доллар США или рубль РФ.

Обоснование

Денежные обязательства должны быть выражены в рублях (статья 140). Денежное обязательство может быть также выражено в сумме, эквивалентной определенной сумме в иностранной валюте или в условных денежных единицах.

В случае если оплата должна производиться в рублях эквивалентно иностранной валюте, сумма определяется по официальному курсу на день платежа.

Использование иностранной валюты и платежных документов в иностранной валюте при расчетах на территории Российской Федерации допускается в порядке, определенном законом.

Заключение

Валютная оговорка — это важное условие в договоре, которое определяет, какие иностранные валюты будут учитываться при расчетах. В зависимости от условий договора, могут быть установлены различные варианты расчетов между сторонами.

Валютные оговорки в договорах: как правильно определять курс валюты

Оговорка является косвенной, когда валюта долга отличается от валюты платежа. В таком случае валютой долга выбирают более стабильную. Платеж начисляют на основании соотношения курсов валюты долга и валюты платежа на дату оплаты.

Валюта долга служит единицей исчисления суммы долга, который потребуется погасить в национальной валюте. ВС РФ указал в пункте 29 постановления № 54, что участники сделки могут определить курс пересчета иностранной валюты в рубли или порядок определения такого курса.

Пример условия:

• Цены по договору устанавливаются в условных единицах и являются фиксированными на весь период действия договора при условии приобретения всего количества товара.
• Одна условная единица равна одному евро, оплата производится в рублях по курсу Банка России на день платежа.

Если стороны не прописали в договоре порядок перерасчета курса валюты, суд может рассчитать его согласно документам.

Пример судебного решения:

Суд пришел к выводу, что курс пересчета иностранной валюты (Евро) в рубли стороны согласовали на дату подписания УПД.

Если стороны используют неопределенную оговорку, величину платежа в рублях определяют по курсу валюты долга на дату: подписания договора; выставления счета, день выплаты или списания денег со счета плательщика.

Пример условия в договоре:

• Цена товара по договору составляет 1000 долларов США.
• Оплата производится в рублях по официальному курсу Банка России на дату платежа.

Коридором называют пределы колебаний валюты и курсовые границы для определения величины выплаты. Участники сделки вправе установить такие границы при включении валютной оговорки в договор.

Пример формулировки:

• Стоимость товара оплачивается в рублях по курсу Банка России на дату платежа, но не более 60 рублей и не менее 58 рублей.

При использовании мультивалютной оговорки платеж начисляют в зависимости от специальных прав заимствования — СДР (Special Drawing Rights, SDR или XDR). Это показатель среднего значения из четырех основных мировых валют — доллара США, евро, британского фунта стерлингов и японской иены.

Чтобы рассчитать платеж по такой валютной оговорке, показатель узнают на сайте МВФ или ЦБ РФ.

Пример мультивалютной оговорки

Пример мультивалютной оговорки: Цена товара по договору составляет 1000 у.е. 1 у.е. равна 1 СДР (специальные права заимствования). Платеж осуществляется в рублях по курсу СДР, установленному Банком России на день платежа.

Прямая оговорка валюты долга и валюты платежа

В случае прямой оговорки валютой долга и валютой платежа является одна и та же валюта. При этом на сумму выплаты влияют изменения курса данной валюты по отношению к другой, более стабильной.

Например, контрагенты в условии о валюте в договоре закрепили, что расчеты ведут в рублях, но размер платежа будут определять, исходя из курса валюты. Пример формулировки условия о прямой валютной оговорке: Цена товара по договору составляет 500 000 рублей и рассчитана на основании курса евро в размере 65 рублей за 1 евро. Расчеты производятся в рублях. При увеличении на дату платежа курса евро к рублю, установленного Банком России, более чем на 2% пропорционально увеличиваются цена товара и размер платежа.

Ослабление рубля и его причины

В 2014 году россияне столкнулись с ослаблением рубля на фоне первых международных санкций и снижения цен на нефть. Ослабление рубля также произошло из-за потери поддержки со стороны Банка России, который в ноябре 2014 года отпустил рубль в свободное плавание. Но какие факторы влияют на курс рубля и почему его нельзя просто зафиксировать?

Что такое курс валюты?

Курс валюты, или валютный курс — это стоимость национальной валюты одной страны в валютах других стран. В британском варианте валютный курс — это цена национальной валюты, выраженная в определенном количестве денежных единиц другой страны.

Влияние на валютный курс

Валютный курс формируется на валютном рынке, где основными факторами являются спрос и предложение — именно они определяют стоимость валюты. Чем больше спрос на валюту, тем выше ее цена (курс); чем больше предложение, тем меньше цена (курс).

Соответственно, колебания валютного курса могут быть вызваны любыми факторами, которые влияют на соотношение спроса и предложения, — например, политическими событиями, определяющими настроения и ожидания инвесторов, изменением объемов внешней торговли, цен на мировом рынке, уровней инфляции и процентных ставок в разных странах. Один из таких факторов — соотношение экспорта и импорта. Разберем эту зависимость на примере России, где нефть и газ являются основными продуктами экспорта, а доля нефтегазовых поступлений в общем объеме доходов федерального бюджета составляет 41,6%. Выручка экспортеров во многом определяет уровень предложения иностранной валюты на российском рынке: зарубежные партнеры приобретают у них нефть и газ за иностранную валюту, а экспортеры продают ее за рубли на внутреннем рынке. Импортеры, наоборот, формируют спрос на иностранную валюту, с помощью которой они покупают товары за рубежом. Получается, что рост экспорта способствует укреплению рубля, а рост импорта — его ослаблению.

Вспомним, например, 2008 год. Одним из последствий мирового кризиса стало падение цен на нефть. В результате объем экспорта снизился, и на российском рынке образовался дефицит иностранной валюты — теперь за один доллар нужно было отдать больше рублей, чем раньше. Так, 19 февраля 2009 года курс доллара достигнул рекордных 36,43 рублей за $1 (с начала двухтысячных среднегодовой курс доллара, как правило, не поднимался выше 30 рублей). Похожая ситуация произошла и в 2014 году: в результате очередного обвала на нефтяном рынке доллар впервые превысил 50 рублей, а среднегодовой курс американской валюты в 2015 году составил почти 61 рубль за $1.

Международные санкции и другие ограничения (в частности, введение эмбарго на поставки российских нефтепродуктов в Евросоюз) тоже влияют на динамику экспорта и импорта. Например, укрепление рубля в конце марта 2022 года было в большей степени связано с ограничениями на поставки зарубежных товаров в Россию: уровень импорта снизился, соответственно, снизился и спрос импортеров на иностранную валюту.

Что такое плавающий валютный курс и почему Россия перешла к такому режиму?

Валютный режим определяет степень участия государства в формировании курса. Обычно выделяют два основных вида режимов валютного курса:

Как объясняет ЦБ, плавающий курс — это «встроенный стабилизатор» экономики, который сглаживает воздействие на нее внешних факторов и тем самым помогает ей адаптироваться к изменчивым внешним условиям. Возьмем, например, изменение цен на нефть. Когда они растут, рубль укрепляется — это снижает риски «перегрева» экономики. При снижении цен на нефть, наоборот, происходит ослабление рубля, которое поддерживает отечественных производителей за счет стимулирования импортозамещения.

Кроме того, плавающий курс помогает балансировать интересы разных участников экономики. Например, экспортерам выгодно ослабление рубля, потому что они могут обменять заработанную валюту по более высокому курсу, оказавшись «в плюсе». Для потребителей и компаний ослабление рубля, наоборот, означает подорожание импортных товаров и оборудования, что повышает их расходы и издержки. В целом и в слабой, и в сильной национальной валюте есть свои плюсы и минусы для разных экономических агентов. Плавающий курс, в свою очередь, помогает экономике подстраиваться под изменение внешних условий и уравновешивать интересы ее участников.

Еще одна причина перехода к режиму плавающего валютного курса — желание Банка России проводить самостоятельную денежно-кредитную политику (ДКП). Дело в том, что при фиксированном режиме курс валюты сильно зависит от внешних условий. Если они резко меняются, центральный банк вынужден проводить валютные интервенции, чтобы привести курс к целевому значению. Если отклонение сильное, то на такие операции нужно потратить много средств — это может привести к истощению резервов или, наоборот, избытку денежной массы в обращении. Зависимость от внешних условий — ключевой недостаток фиксированного курса. Плавающий курс, напротив, позволяет регулятору проводить независимую ДКП, направленную на решение внутренних задач, прежде всего на снижение инфляции.

Как ЦБ управляет курсом в условиях плавающего режима?

Сейчас основной задачей Банка России является обеспечение ценовой стабильности. В 2014 году, одновременно с переходом к плавающему курсу, Банк России сместил фокус своей ДКП на таргетирование инфляции. Это значит, что регулятор задает целевой уровень инфляции (таргет) и принимает меры для его достижения или поддержания.

В нашей стране таким таргетом является поддержание годовой инфляции вблизи 4%. Устойчивость рубля при таком режиме определяется не фиксированным курсом по отношению к другим валютам, а сохранением покупательской способности: при стабильно низкой инфляции объем товаров и услуг, которые можно приобрести за одну и ту же цену, остается практически неизменным.

При такой ДКП центральный банк не регулирует валютный курс, оставляя эту функцию рынку. Однако в отдельных случаях центральный банк все-таки может вмешаться в процесс курсообразования. Как правило, это происходит, когда на валютном рынке формируется необычная динамика обменного курса, которая приводит к ажиотажному спросу на валюту и тем самым дестабилизирует экономику.

Например, 24 февраля 2022 года, в день начала военной операции на Украине, Банк России начал интервенции на валютном рынке, чтобы сгладить резкие колебания курса. Через несколько дней большая часть валютных резервов Банка России, которые он использовал для интервенций, оказалась заблокирована из-за санкций, и регулятору пришлось отказаться от этой меры поддержки рубля. Тогда центральный банк перешел к другим рычагам давления: сначала обязал российских экспортеров продавать 80% валютной выручки на внутреннем рынке, чтобы увеличить предложение иностранной валюты и укрепить курс рубля, а позже установил лимиты на денежные переводы за границу, снятие и покупку наличной валюты.

Тем не менее Банк России неоднократно подчеркивал, что введение ограничений на движение капитала — вынужденная мера, которая направлена на поддержание финансовой стабильности, а не достижение определенного курса рубля. Позже, когда ситуация на рынке стабилизировалась, регулятор начал постепенно смягчать и отменять некоторые валютные ограничения: например, в сентябре 2023 года ЦБ разрешил банкам продавать населению наличную иностранную валюту без ограничений.

Мы разобрались, что при плавающем режиме центральный банк не управляет валютным курсом. Тогда почему Банк России устанавливает официальные курсы валют? Как и в других странах, центральный банк обязан делать это по закону. Сейчас Банк России определяет официальные курсы более 40 валют, однако основными являются доллар США, евро и китайский юань (именно они отображаются на главной странице сайта ЦБ).

И хотя по закону устанавливаемые регулятором курсы называются «официальными», на самом деле они зависят от рыночных котировок. Например, курсы доллара, евро и юаня по отношению к рублю рассчитываются на основе данных о средневзвешенных курсах этих валют по валютным сделкам, заключенным с 10:00 до 15:30 (мск) на Московской бирже. Курсы других валют ЦБ устанавливает на основе котировок этих валют к доллару США. Эту информацию Банк России публикует по рабочим дням до 17:00 (мск). Руководствуясь рыночными принципами, ЦБ не определяет сферу применения официальных курсов. Физические и юридические лица сами решают, какие курсы использовать для расчетов — официальные или биржевые, то есть актуальные на момент совершения сделки. Однако установленные регулятором курсы часто применяются государственными органами — например, для расчета доходов и расходов федерального бюджета.

Почему нельзя просто зафиксировать курс рубля?

Безусловно, у фиксированного режима есть свои преимущества — например, он уменьшает неопределенность и позволяет предприятиям избежать лишних финансовых потерь. Однако, как показывает история, политика фиксированного курса неэффективна и часто приводит к валютному кризису — так произошло, например, в 1998 и 2008 годах в России.

Проблема в том, что фиксированный курс, как правило, не соответствует рыночным реалиям. Как мы выяснили, на динамику валютного курса влияет много факторов, которые могут меняться со временем. При плавающем курсе рубль довольно быстро подстраивается под новые условия, а его курс отражает реальную ситуацию на рынке. Фиксированный курс не отличается такой гибкостью, поэтому есть риск большого отклонения от рыночной цены. В таком случае фиксированный курс не имеет смысла: никто не продаст доллар за 40 рублей, даже если такое значение установлено центральным банком, поскольку эта цена не соответствует рыночным реалиям.

Лада Алимова для Frank Media

Обвал рубля стал одним из главных аргументов в пользу недавнего повышения ключевой ставки – причем сразу на 100 базисных пунктов, да еще и с предельно жестким сигналом. Повышение не было неожиданным: о том, что ослабление российской валюты будет разгонять инфляцию, ЦБ предупреждал не один месяц. Но как именно курс переносится в цены?

Инфляция идет валютным курсом

Курс валюты – один из основных каналов, через которые денежно-кредитная политика влияет на инфляцию (так называемый трансмиссионный механизм). В первую очередь изменение курса транслируется в изменение цен через импорт (опосредованно и через экспорт). Ослабление национальной валюты увеличивает стоимость импортных товаров, а также местных товаров и услуг, при производстве которых используются иностранные сырье или комплектующие. Кроме того, влияние курса может приводить к подорожанию товаров и услуг в целом, но чем дальше по цепочке ценообразования, тем оно слабее: сильнее всего изменение курса транслируется непосредственно в импортные цены, слабее – в цены производителей и еще меньше – в потребительскую корзину. По оценке ЕЦБ, например, перенос курса в индекс потребительских цен в еврозоне составлял всего одну десятую от того, как курс переносился в импортные цены.

«В наших решениях по денежно-кредитной политике мы, конечно, учитываем динамику курса, как он может складываться. Учитываем эти риски. Сейчас динамика курса несет проинфляционные риски, и мы будем это учитывать при принятии решения по ключевой ставке».

Эльвира Набиуллина, председатель Банка России

На масштаб переноса влияют открытость торговли, доля импорта в потреблении, интеграция страны в глобальные цепочки добавленной стоимости, валюта расчетов и рыночная сила поставщиков. Если внешний поставщик выставляет счета в своей национальной валюте, цены на товары будут более чувствительны к издержкам в его стране и в меньшей степени – к условиям импортирующей страны. Это увеличит эффект переноса курса в цены, писал ЕЦБ. Влияет и политика местных дистрибуторов: готовы ли они пожертвовать частью маржи и тем самым сгладить перенос колебаний курса в потребительские цены. Анализ Бундесбанка на основе стоимости туристических путевок, к примеру, показал, что в стоимость услуг с более высокими наценками изменение курса переносится слабее.

Экономисты МВФ изучили данные 46 развитых и развивающихся экономик с 1990 по 2022 г., чтобы оценить, как меняется эффект переноса курса в цены. По их подсчетам, снижение курса национальной валюты к доллару США на 1% в среднем прибавляет 0,7% к ценам импортных товаров всего через месяц. А вот внутренние цены в целом вырастают на дополнительные 0,05% в течение месяца и на 0,16% в течение года. В развитых странах эффект от ослабления местной валюты меньше – 0,08% дополнительного роста внутренних цен за год, в развивающихся – больше: 0,3%. Кроме того, чем выше доля доллара в расчетах за импорт и долларизация экономики, тем сильнее динамика курса проявляется в ценах.

Степень переноса курса в цены зависит также от магнитуды валютных колебаний и их направления, следует из работы экономистов МВФ: падение национальной валюты больше проявляется в динамике цен, чем укрепление. В развивающихся странах эта асимметрия выражена сильнее. Это связано с меньшей готовностью бизнеса снижать цены и с внутренними издержками, которые от курса не зависят, объясняет Софья Донец, главный экономист «Ренессанс Капитала» по России и СНГ. Укрепление рубля в прошлом году, по-видимому, ушло в маржу поставщиков и ритейлеров (в том числе компенсировав им рост издержек на логистику), предполагает она. Поэтому, хотя курс доллара и приближался к 50 руб., выраженной дефляции в России не случилось. Кроме того, участники рынка могли не воспринимать укрепление рубля как устойчивое (и жизнь доказала их правоту).

В основном на перенос из курса в инфляцию влияет горизонт, считает профессор РЭШ и руководитель Центра макроэкономических исследований «Сбера» Олег Шибанов: «В первые шесть месяцев влияние на индекс потребительских цен относительно ограниченное, и ослабление рубля на 10% добавляет примерно 1 п. п. к инфляции. Но дальнейшее движение гораздо более сильное. На горизонте двух лет цены импортных товаров полностью учитывают курс». Поскольку в потребительской корзине россиян до 35% веса приходится на связанные с импортом товары, итоговое изменение цен может быть существенно больше, говорит Шибанов. На длинном горизонте изменение курса переносится в цены почти полностью, показало исследование сотрудников Волго-Вятского ГУ ЦБ. Изучив данные 80 регионов России за 2012–2018 гг., они пришли к выводу, что на горизонте более пяти лет перенос курса в цены составляет 98,5%.

Скачок стоимости валюты также может переноситься в цены через экспортный канал, добавляет Донец: если экспортные цены в пересчете на местную валюту растут, за ними начнут подтягиваться и внутренние. Иначе продавать на внутреннем рынке станет невыгодно. Ослаблять экспортный канал переноса могут демпферные механизмы (в России это топливный демпфер и квоты на вывоз сырья), а также внешние ограничения на поставки (с которыми в прошлом году, например, столкнулись российские нефтяные и металлургические компании), которые снижают переговорную силу экспортеров на внутреннем рынке. Хотя и в этом случае полностью устранить эффект переноса нельзя, что, например, подтверждает рост внутренних цен на бензин, отмечает Донец.

Как курс заражает инфляционные ожидания

Курс может влиять на цены и опосредованно – через ожидания экономических агентов. Именно это, по мнению аналитиков департамента исследований и прогнозирования Центробанка (это не официальная позиция регулятора), произошло прошлой весной в России. Усложнение и удлинение логистических цепочек привели к тому, что цены стали зависеть не только от динамики курса, но и от возможности найти альтернативные источники поставок и построить новые логистические схемы. В результате влияние курса на цены стало носить опосредованный, «сигнальный» характер. А вот прямой перенос валютного курса в цены через стоимость импортных товаров и комплектующих стал менее выражен.

В качестве примера аналитики ЦБ приводили цены на автомобили. Если исторически темпы роста цен новых иномарок в значительной степени формировались под влиянием курса, то ускорение и последующая стабилизация цен прошлой весной скорее были связаны с ограничениями на поставку автомобилей в страну. То есть розничные цены стали определяться исходя из оценок баланса спроса и предложения – имеющегося и ожидаемого.

Особенность сигнального влияния курса на цены в том, что он начинает быстрее транслироваться в стоимость товаров, отмечали аналитики ЦБ. Так, в конце февраля и марте 2022 г. производители существенно повысили цены, в том числе на продукцию, которая уже находилась на складах. По мере стабилизации курса сигнальная составляющая его влияния на цены должна была стать менее значительной, отмечали аналитики ЦБ.

Хотя основной канал переноса курса в потребительские цены действительно связан с импортными товарами, валюта всегда находится в тройке факторов, которые больше всего влияют на оценку гражданами будущей инфляции, указывает Шибанов. По подсчетам МВФ, падение курса национальной валюты на 1% приводит к росту инфляционных ожиданий на 0,08 п. п. в течение полугода. При этом страны с развивающимися рынками реагируют на колебания курса сильнее: +0,12 п. п. к инфляционным ожиданиям против +0,03 п. п. у стран с развитой экономикой. Колебания курса больше транслируются в цены в странах, для которых характерны высокие расхождения в прогнозах инфляции (что может указывать на низкое доверие к политике центрального банка).

Как уменьшить влияние курса на цены

Зависимость общего уровня цен от курса национальной валюты снижается при режиме таргетирования инфляции. Это верно как для развитых стран, так и для развивающихся. После того как центральный банк переходит к режиму таргетирования инфляции, компании начинают иначе думать про будущее: они воспринимают колебания курса как временные, которые вряд ли скажутся на динамике цен, и ориентируются не столько на прошлую инфляцию, сколько на обещания монетарных властей, объяснял Филипп Картаев, завкафедрой математических методов анализа экономики экономического факультета МГУ им. М. В. Ломоносова, в колонке для Econs.

Эффект переноса становится более стабильным и поддается более точной оценке после перехода к инфляционному таргетированию в 2014–2015 гг., говорилось в аналитической записке российского ЦБ в 2020 г. При таргетировании инфляции растет доверие к денежно-кредитной политике, она сопряжена с меньшим количеством шоков (о них читайте здесь), объясняли авторы записки.

В экономиках, которые давно живут в режиме таргетирования инфляции, домохозяйства часто (а реже и предприятия) не следят за курсом, за исключением профессионалов и импортеров-экспортеров, рассказывала Наталия Орлова, главный экономист Альфа-банка, на Просветительских днях РЭШ. Но в России курс, по ее словам, пока остается определенным термометром для населения. Заякоренность инфляционных ожиданий будет сигналом того, что показания этого термометра становятся для населения менее релевантными.

Рублевое шоссе к инфляции

Когда эффект переноса стал более стабильным, ЦБ попробовал его измерить. С 2016 г. ослабление рубля на 1% добавляло к росту потребительских цен примерно 0,1 п. п. в течение 3–6 месяцев. В конце прошлого года зампред ЦБ Алексей Заботкин привел более низкую оценку: 0,5–0,6 п. п. к инфляции на 10% изменения курса (т. е. 0,05–0,06 п. п. на 1%) в течение 6–12 месяцев.

Эта оценка актуальна и сейчас, подтвердила Набиуллина. Но некорректно «просто перемножать» фактическое изменение курса на этот коэффициент и считать это «надбавкой» к инфляции, подчеркнула она: в дополнительную инфляцию переносится не изменение курса, а его отклонение от тех ожиданий, которые были до момента ослабления рубля. В прошлом году рубль сильно укрепился, и ожидалось, что в 2023 г. он ослабеет. Правда, реальность превзошла ожидания: курс рубля к доллару в этом году упал примерно на 30%, из них почти на 15% – с начала лета.

Запасы помоглиНа скорость переноса повлияли многие факторы. Например, запасы импорта, сформированные по прошлогоднему курсу, отметила Набиуллина. Они не уменьшают общий масштаб переноса, но растягивают его.

Но часть наблюдаемого и будущего роста цен связана с курсом лишь опосредованно, в его основе не ослабление рубля, а возросший спрос, считает Набиуллина. Она объяснила этот механизм так: динамика внутреннего спроса влияет на импорт, а через него – на курс: «В той мере, в которой изменение курса связано с этим фактором, воздействие курса на цены – это часть общего проинфляционного давления со стороны расширения спроса». Чем выше спрос, тем выше рыночная сила продавцов, а значит, им проще поднимать цены, отмечает Донец.

Подтверждение тому – ускорение роста цен там, где спрос силен, а предложение ограничено: хотя эффект переноса пока менее заметен, чем обычно, услуги зарубежного туризма и автомобили быстро дорожают, писал Центробанк в последнем обзоре потребительских цен. О повышении цен из-за курса также сообщали, например, продавцы бытовой техники и электроники. А по мере дальнейшей активизации спроса и исчерпания запасов товаров, купленных по прошлогоднему курсу, накопленный эффект ослабления рубля может перенестись в цены сильнее, считает регулятор.

«К экономическим агентам постепенно приходит понимание, что вряд ли курс отскочит с 90 руб./$ обратно к 75 руб./$. Поэтому мы подошли к точке, когда перенос курса в цены начнет восстанавливаться», – полагает Донец. «Инфляция не обязана случиться на следующей неделе, она приходит как в течение шести месяцев, так и на горизонте до двух лет», – резюмирует Шибанов.

Если компания получает выручку в валюте в другой стране, а расходы несет в России в рублях или наоборот, ей нужно продумать много всего. Например, как снизить валютные риски, как переводить деньги, как учесть скачки курса в себестоимости и отчетах. Обо всём этом и рассказываем ↓

Немного теории. Что относится к валютным операциям

Валютные операции — это расчеты в иностранной валюте с покупателями или продавцами, кредиторами или заемщиками из другой страны. Иностранной для России будет любая валюта, кроме рубля.

Валютными операциями являются сделки по импорту, экспорту товаров и услуг, а также вывоз и ввоз валюты в страну, переводы с иностранного на российский счет и наоборот. Полный перечень валютных операций описывает ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле» ↓

С теорией в целом всё. Дальше будем говорить о практике, рисках и управленческом учете в мультивалютном бизнесе.

Как валютные операции бизнеса выглядят на практике

В 2024 году с расчетами в валюте для бизнеса всё сложно. Например, есть список недружественных стран, с которыми такие расчеты проводить запрещено. Есть санкции в отношении России, есть недоверие к российским предпринимателям.

Тем не менее бизнес выкручивается. Вот пара примеров ↓

▪️Импорт и оплата товаров через посредников. Например, при импорте товаров из Китая компания пользуется услугами посредника. Посреднику платит в рублях на российский счет, а он уже переводит деньги продавцу в юанях. Часто так работают селлеры маркетплейсов.

В договоре с посредником могут прописывать:

▪️Счета и юрлица в дружественных странах. Другой вариант — компания открывает юрлицо и счет в другой стране, например, в Грузии, Казахстане или ОАЭ, и проводит расчеты в валюте через него.

Юрлицо и счет в другой стране используют для расчетов с контрагентами при импорте и экспорте товаров и услуг. Условно компания по разработке ПО открывает филиал в Казахстане и уже через этот филиал оказывает услуги и принимает оплату от иностранцев. Или туроператор оплачивает отель на Мальдивах для тура, проданного в России.

Филиал НФ в Казахстане

Мы, «Нескучные финансы», работаем с клиентами из самых разных стран. И чтобы спокойно принимать платежи, зарегистрировали бизнес в Казахстане с помощью посредника и там же открыли расчетный счет.

Независимо от того, как бизнес на практике будет решать валютный вопрос, он столкнется с рисками. Их стоит знать и учитывать заранее ↓

Валютные риски для бизнеса

Валютные риски — это ситуации, в которых компания может недополучить прибыль или понести убытки по хозяйственным операциям из-за изменения курсов валют. Такое изменение еще называют курсовой разницей.

Валютные риски в бизнесе могут появляться с двух сторон:

Дальше разберем подробнее, в чем заключается валютный риск в каждом из случаев. И подскажем, как можно защититься.

☠️ Валютные риски бизнеса, связанные с доходом и дебиторкой

Если бизнес получает выручку в валюте, ему нужно учитывать риски, связанные со снижением курса ↓

Риски 1. Потеря части выручки. Например, в декабре компания заключает договор на разработку приложения за $1000. Сдача работы — в марте. Именно тогда компания выполнит обязательства и признает выручку. К этому времени курс может измениться. Условно ↓

Что происходитКомпания заключает договорКомпания сдает работу и получает деньги

Оплата в долларах$1000$1000

Оплата в рублях100 000 ₽90 000 ₽

Из-за снижения стоимости валюты компания из примера потеряла 10 000 ₽ планируемой выручки. С долларами и евро такое бывает редко, но а) всё же бывает, б) расчеты могут быть в другой валюте.

💊 Антидот № 1. Снизить риск потери части дохода из-за колебаний курса поможет поэтапное признание выручки и сокращение срока оплаты после принятия каждого этапа. Работает так: клиент принимает и оплачивает каждый этап работы отдельно, а не всё целиком. Условно переводит по $333 каждый месяц, а не $1000 в конце.

Еще лучше в условиях снижения курса получать аванс от клиента — тогда бизнес сможет зафиксировать рублевую выручку в размере этого аванса.

💊 Антидот № 2. Учесть возможные потери от снижения курса в стоимости товаров или услуг для клиента.

Например, если компания понимает, что в процессе выполнения обязательств курс, вероятно, снизится, она может поставить цену повыше, чтобы подстраховаться. Условно продавать не по $100, а сразу по $110, чтобы удерживать плановую рублевую маржинальность. И не уйти в минус по сделке.

💊 Антидот № 3. Прописать в договоре с клиентом валютную оговорку, в которой будет зафиксировано, как изменится стоимость контракта при снижении или повышении курса валюты.

А что, если подождать роста валюты и признать выручку позже?

Если компанию не устраивает курс на момент получения выручки, теоретически она может ее не признать и дождаться повышения стоимости валюты. Но тогда получится самообман.

В управленческой отчетности мы хотим видеть реальную картину: как на самом деле идут дела в бизнесе? Поэтому должны фиксировать операции в тот момент, когда они действительно совершаются. А уже дальше принимать решение: как будем управлять валютными рисками, чтобы избежать потерь от колебаний курса?

И здесь лучше поступить так:

— признать выручку на момент выполнения обязательств;

— отложить валюту, дождаться ее роста и получить доход от курсовой разницы: при переоценке либо продаже валюты по более высокому курсу.

Риск 2. Уменьшение дебиторки. Если компании кто-то должен, и этот долг в валюте, есть риск получить в рублях меньше, чем планировали. Например, давали отсрочку клиенту в декабре, когда $1 стоил 100 ₽, а оплату получили уже по другому курсу — $1 за 90 ₽.

💊 Антидот. Снизить этот риск поможет контроль дебиторки и продуманная кредитно-товарная политика. Например, компания может прописать в договоре цену в рублях, но оплату принимать в валюте, привязав ее к курсу Центробанка.

☠️ Валютные риски бизнеса, связанные с расходами и кредиторкой

Здесь валютные риски появляются в тот момент, когда курс валюты растет.

Если бизнес получает всю выручку или часть в рублях, а расходы оплачивает в валюте, он рискует столкнуться с резким ростом расходов и кредиторки. А потом, как следствие, со снижением маржинальности, выручки и прибыли.

Риск 1. Рост расходов. Например, в декабре компания заключила договор на поставку товара стоимостью 100 000 ₽. В этом же месяце себестоимость товара составляла $500 или 50 000 ₽. По договору поставка — в марте. Дальше происходит вот что:

Всё то же самое в таблице для наглядности ↓

Что происходитКомпания заключает договор с клиентом и заказывает товар у поставщикаПоставщик доставил товар, компания передала его клиенту и признала выручку

Цена товара, ₽100 000 ₽100 000 ₽

Себестоимость товара, $Себестоимость товара, ₽$50050 000 ₽ — плановая себестоимость на момент заказа$50055 000 ₽ — фактическая себестоимость

Прибыль, ₽100 000 — 50 000 = 50 000 ₽100 000 — 55 000 = 45 000 ₽

💊 Антидот № 1. Добавить в контракт с клиентом валютную оговорку об изменении цены. Прописать, что, если курс будет расти, стоимость импортного товара тоже увеличится.

💊 Антидот № 2. При формировании цен для клиентов ориентироваться на себестоимость товаров в условиях роста курса. Например, устанавливать цены по формуле:

себестоимость товара * курс Центробанка + 5% + плановая наценка

Пример из практики. Турфирма закладывает валютные риски в стоимость для клиента

Пример из практики. Турфирма продает путевки за рубли, а поставщику платит в валюте. Чтобы снизить свой валютный риск в договоре, прописывает курс выше, чем в реальности, например, в такой формулировке:

И затем старается как можно быстрее заплатить поставщику, чтобы изменение курса не превысило вот эти 2%.

💊 Антидот № 3. Фиксировать рублевую себестоимость: в момент заключения договора с покупателем сразу вносить аванс за товар импортному поставщику. Например:

Риск 2 . Увеличение кредиторки. Например, в декабре компания подписывает договор на закупку товара. Товар доставляют также в декабре. Общая сумма — $1000 или 100 000 ₽. Поставщик дает отсрочку оплаты до марта. Вроде удобно, но в марте курс увеличивается, и долг компании в рублях тоже растет по сравнению с декабрем ↓

Что происходитДоставка товара с отсрочкой платежаОплата долга

Долг в валюте, $$1000$1000

Долг в рублях, ₽100 000 ₽150 000 ₽

Из-за разницы курса бизнес из примера дополнительно понесет 50 000 ₽ расходов.

💊 Антидот № 1. Первое, что можно сделать, чтобы снизить риск, — не брать отсрочки платежей в условиях растущего курса. Именно растущего! Если какая-то валюта, наоборот, падает, отсрочки могут быть выгодны.

💊 Антидот № 2. Привязка оплаты к курсу. Например, бизнес может переводить условному фрилансеру оплату в долларах, но цену за его услуги считать в рублях. Допустим, дизайн стоит 100 000 ₽, дизайнер получает оплату в долларах по курсу на момент расчета, но не больше 100 000 ₽. Если курс изменится, расходы бизнеса в рублях останутся теми же.

💊 Антидот № 3. Учет курса валюты при расчете цен реализации. Подробнее об этом инструменте еще поговорим ниже.

Еще валютные риски бывают ↓— Расчетными (трансляционными, балансовыми) — разница между стоимостью активов и пассивов в разных валютах. Например, взяли кредит при курсе 30 ₽ за $1, а выплачиваем при курсе 100 ₽ за $1.

— Экономическими — потери из-за курсовой разницы; негативное влияние курса на положение компании.

— Операционные — риски потерь или упущенной выгоды в конкретной операции. Например, выиграли тендер на поставку зарубежного оборудования за 10 млн ₽, когда эта сумма была эквивалентна $150 000. Планировали потратить 75% и получить выручку в $37 500. Пока то да се, доллар вырос втрое, а контракт стал убыточным.

Валютные операции в управленческой отчетности

Чтобы видеть полную картинку, оценивать валютные риски и защищаться от них, компании стоит сделать три вещи:

Дальше разберем каждый шаг подробнее.

Шаг 1. Определиться с основной валютой учета. Решить, в какой валюте компания считает расходы и доходы: в рублях, долларах, юанях? Обычно те, кто работает на территории России и большую часть получает в рублях, выбирают рубли. Но есть и те, кто при рублевых доходах и расходах учет ведет в валюте. Выбор здесь за собственником.

Дальше нужно выбрать курс: биржевой, курс Центробанка РФ или другой страны, средний курс за определенный период или другой показатель. Именно по этому курсу бизнес будет заключать сделки и пересчитывать валюту в рубли.

Шаг 2. Зафиксировать монетарные и немонетарные статьи. Здесь понадобится разобраться с терминами. Если упрощать, смысл такой:

Монетарные статьи — это деньги, их эквиваленты, и статьи, по которым с компании могут потребовать деньги, или статьи по которым компания должна получить деньги.

Очевидный пример монетарной статьи — деньги или кредит в валюте. Неочевидный — задолженность клиента за уже выполненные обязательства (дебиторка бизнеса). Например, компания оказала услугу, клиент еще не платил — у него возник долг перед компанией. Возвращать этот долг он будет деньгами. Тогда дебиторка клиента — это монетарная статья.

Немонетарные статьи — те, по которым деньги не потребуют, и те, по которым с бизнесом не будут рассчитываться деньгами.

К немонетарным статьям относятся активы, которые можно потрогать: запасы, основные средства. Но могут относиться и обязательства. Например, если компания получила аванс за товар, у нее возникает кредиторка (долг). Вот только клиенту она должна не деньги, а товар. Значит, статью можно отнести к немонетарной.

По монетарным статьям стоит проводить переоценку — формировать курсовую разницу, а по немонетарным — нет. Поэтому компании нужно зафиксировать, какие статьи в какую категории относить. И здесь всё индивидуально.

Шаг 3. Понять, какие статьи и когда переоценивать. Для монетарных статей обязательно регулярно проводить переоценку, чтобы понимать, сколько денег в рублях есть у компании, а сколько с нее могут потребовать.

Переоценка — это, по сути, пересчет валютного актива или обязательства по новому курсу. А разница между первоначальной стоимостью и стоимостью после переоценки называется курсовой — она учитывается при расчете прибыли и убытков.

Упрощенно и условно переоценка выглядит так ↓

СтатьяДатаСумма в валютеСумма в рублях

В балансе: долг перед поставщиком01.12.2023$100088 900 ₽

В балансе: долг перед поставщиком01.01.2023$100090 600 ₽

В ОПИУ: отрицательная курсовая разница В декабре88 900 — 90 600 =-1700 ₽

Долг в валюте остается неизменным, но в рублях сумма меняется в зависимости от курса — это стоит учитывать. Если поставщик срочно потребует всё вернуть, то в рублях компания заплатит больше, хотя это будут та же 1000 $

В целом переоценку проводят именно по монетарным статьям. Но бывает, что нужно пересчитывать и немонетарные. Например, если компания продает товары в России за рубли, а покупает их за границей в валюте. Тогда, чтобы вовремя повышать цены на товары, смотрят свежий курс.

Частота переоценки зависит от специфики компании. Общие правила такие:

Без переоценки не получится определить курсовую разницу. А определять ее нужно, чтобы адекватно оценивать ситуацию и закладывать валютные риски в стоимость товаров и услуг.

Пример из практики. Селлер маркетплейса не учитывал курсовую разницу и работал в убыток

Компания — селлер маркетплейса. Закупает товары в Турции за доллары, а потом продает в России за рубли. При этом было несколько серьезных ошибок в учете, например, селлер:

❌ не вела учет в единой валюте: часть товаров, обязательств и расходов учитывала в рублях, а часть — в валюте;

❌ пользовалась отсрочками платежей у иностранного поставщика при растущем курсе: долги росли вслед за курсом;

❌ не пересчитала валютные обязательства в рубли;

❌ не переоценивала стоимость товаров для отдела продаж с учетом текущего курса.

В итоге бизнес столкнулся со значительными убытками, потому что не было полной картины перед глазам; не было ощущения, что нужно повышать цены, и компания не повышала; долг перед поставщиком рос вслед за курсом.